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每周策略 | 7月经济数据走弱,改革推动风险偏好回升

2019-08-19来源:新浪财经

LPR机制形成有助于A股筑底企稳,结构方面我们继续推荐关注科技成长、黄金?#25512;?#36710;等板块。 

(基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,投?#24066;?#35880;慎)

  上周(8月12日-8月16日)A股略有反弹,?#29616;?#32508;指反弹1.8%,?#29616;?0反弹1.9%,沪深300反弹2.1%,中小板指和创业板指均反弹4.0%。风格方面,成长风格显著跑赢其他风格,具体到行业层面,电子(8.0%)、食品饮料(6.5%)和计算机(5.1%)表现较好。

  7月经济数据表?#21046;?#36719;

  上周陆续公布了包括终端需求、工业生产及金融数据。从发布的数据看,7月公布的固定资产投资、工业产出、全社会零售销售等数据增速均回落且不及市场预期。此外,7月社融、信贷数据同比、环比均超预期回落。

  广发基金宏观策略部介绍,7月经济数据最值得关注的是工业增加值显著走弱。?#20013;?#19994;来看,上游采矿业和中游制造业?#21152;?#25152;回落,但制造业的回落更为明显。往后看,由于上?#25105;?#22320;产向?#38706;?#23384;在高位回落的风险,叠加下游受汽车和出口压制一直偏弱,工业生产数据整体趋势仍然向下。7月社会消费品零售总额同比出现了显著的回落,从已经公布的分项来看,日用品保持稳健,金银珠宝和化妆品明显下滑,而汽车和石油是主要的拖累因素。

  广发基金宏观策略部进一步分析,固定资产投资整体小幅下滑,其中制造业投?#22987;?#32493;小幅反弹,房地产和基建则小幅回落。基建方面,地方政府支撑的投资(?#28909;?#36947;路)和中央政府政府支撑的投资(?#28909;?#38081;路),显示之前专项债做资本?#19994;?#25919;策效果有限。其中房地产投资方面,7月份的地产销售增速相比上月小幅回升,整体依然处在一个非常扁平的状态。住宅库存的偏低导致房地产企业补库?#24418;形?#26174;著减弱,7月新开工增速仍然有6.6%。总体来看,和我们预期一致的是,在低库存之下,地产销售和投资均处于缓慢的下行周期之中。

  金融数据方面,按照新口径,7月社融存量增速10.7%,环比上月回落0.2%;广义社融增速为11.0%,环比上月回落0.4%。广发基金宏观策略部指出,基于以下三个原因,7月社融存量增速或已见顶。首先,地产相关的融资在社融总量中的占比超过40%,很大程度上决定了信用周期的变化,地产融资政策的收紧可能导致社融承压。其次,今年以来内生性的融?#24066;?#27714;偏弱,受出口影响的制造业更是如此。今年以来制造业贷款需求持续下行,且短期并没?#20449;?#36716;?#21215;?#35937;。第三,下半年社融基数较高,也是社融增速的潜在压力之一。

  LPR机制形成有助于A股筑底企稳

  8月16日,国常会提出改革完?#25340;?#27454;市场报价利?#24066;?#25104;机制。8月17日上午,中国人民银行公告称,8月20日将首次发布新的LPR(贷款市场报价利率)形成机制,推动降低实体经济融资成本。

  广发基金宏观策略部分析,央行?#21496;?#26159;推动利率市场化的重要举措,LPR定价的基准改为MLF,有助于央行对利率水平进行合理调控。从短期来看,央行?#21496;?#20351;得市场对于“宽货币+宽信用”相关政策将落地的预期暂时无法证?#20445;?#26377;利于市场风险偏好的修复。从长期看,?#21496;?#26377;助于提高总量政策有效性,疏通货币向信用传导的路径。综合来看,LPR形成机制的形成有助于A股筑底企稳。结构方面我们继续推荐关注科技成长、黄金?#25512;?#36710;等板块。

  (本内容仅供参?#36857;?#19981;构成投资建议,基金投?#24066;?#35880;慎) 

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